近期大盘击穿前期低点后持续回落,市场不确定性开始上升。分析人士指出,虽然大盘走势不佳,但投资者也可从不确定性中寻找较为确定的机会。

“低估值板块存在明显的安全边际,也容易在反弹中获得资金关注,弹性相对较好。”分析人士表示,建议投资者逢低布局估值处在历史低位的钢铁、电力、食品饮料等板块。

A

钢 铁

估值与股价已背离

业绩持续回升的钢铁板块在股价明显回落后,使得板块估值已经回落至个位数水平,估值仅仅小幅高于银行。

虽然未来存在一定的不确定性,但在东兴证券分析师郑闵钢看来,在供给侧框架下,建筑用钢的需求韧性带来盈利韧性,使得行业以往与相比,具有更强的阿尔法收益韧性,以及细分领域用钢需求的增长是不确定性中可寻找到的确定性投资机会。

华泰证券分析师邱瀚萱则指出,预计2019年上半年制造业投资增速或继续上行,并于2019年年中附近见顶,第二季度基建投资、地产建筑工程投资增速或迎反弹,钢铁需求、盈利将环比好转。

“若经济下行压力继续加大、单靠基建可能无法有效对冲下行压力,届时可能会放松一线、二线城市限购限售,随后地产投资复苏,钢铁股可获得估值和每股收益的双提升。”邱瀚萱表示。

邱瀚萱认为,往后看,钢铁行业供给侧改革继续推进,行业兼并重组或将加速,基建投资主题热点不少,基本面仍然维持较好水平。同时,经过股价的大幅调整,板块估值和价值大幅背离,相对收益凸显,或将提升板块的整体吸引力和投资驱动力。

平安证券分析师陈建文建议从成本优势、产能优势、产品优势、估值优势、高分红优势等五个维度来精选个股,推荐三钢闽光、太钢不锈、宝钢股份、华菱钢铁,建议关注方大特钢、新钢股份。

潜力股精选

三钢闽光(002110)夯实省内龙头地位

公司在上半年完成对泉州闽光的整合后,目前生铁、粗钢产能分别为802万吨和850万吨,有效解决了上市公司与三安钢铁长期存在的同业竞争问题,在福建省内市场占有率达到50%。中泰证券指出,公司完成收购后收入规模和盈利水平大幅度提高,进一步提升市场竞争力。后续公司将继续推进集团钢铁主业整体上市,适时启动收购罗源闽光工作,叠加新购产能指标,总粗钢产能将增至1300万吨,届时在福建市场占有率将达到70%以上。考虑到罗源闽光同样位于沿海地区,公司沿海发展战略已逐渐清晰,省内龙头地位不断夯实。

华菱钢铁(000932)已实现钢铁资产整体上市

公司发布《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易预案》公告,交易完成后公司股权变得更加清晰,上市公司将持有“三钢”全部股权,实现钢铁资产整体上市。天风证券指出,截至今年三季度,公司资产负债率由2017年的80.54%下降至71.08%。此次交易,6家投资机构共增资32.8亿元用于偿还负债,若按照三季度数据计算,公司负债规模将下降至488.53亿元,资产负债率降至66.6%。而公司前三季度财务费用共11.37亿元,折合吨钢为78.25元/吨。交易完成后,公司财务费用将进一步下降,增厚企业利润。

方大特钢(600507)盈利能力持续走高

公司作为长材龙头企业,超过50%的主营业务收入来自螺纹钢销售。根据中钢协公布数据,中国钢材长材价格指数在今年三季度均值为126.21,二季度为118.13,环比提升6.84%。产品价格大幅拉涨,有利增厚公司业绩。天风证券指出,公司属江西省内大型民营钢企,公司经营机制较为灵活。公司前三季度销售毛利率分别为29.22%、31.36%、33.01%,销售毛利率较高且继续好转,内部经营管理持续向好,管理优势凸显。前三季度分别为69.26%、59.88%、51.08%,公司资产负债结构继续优化,后期有望继续改善。

新钢股份(600782)受益钢价高位波动

公司前三季度实现归母净利润39.48亿元,同比增187%。其中公司第三季度单季度创造营收155.93亿元,同比增20.91%,环比增22.88%;实现归母净利润17.90亿元,同比增123%,环比增38.84%,公司单季度盈利再创新高。海通证券分析指出,为各地区限产情况复杂,且可能会根据外部环境变化而变化,需求端则会因为下游赶工期、“稳基建”政策带来的边际改善而坚挺,整体供需较为平衡,在目前低库存的状态下,钢价与盈利预计都将在高位波动,其中预计长材价格相较板材价格会更加坚挺。

B

食品饮料

估值处于5年来低位

随着调整的持续,食品饮料板块估值已经明显回落,目前行业估值在23倍左右,已处于五年来低位。分析人士表示,考虑到行业稳定的业绩增长,以及偏低的估值,寻找确定成长逢低布局仍是主要的投资策略。

消息面上,近期各大高端白酒企业均有大动作,具体包括茅台股份四大品牌送“猪福”,确定猪年生肖茅台矩阵首发日期;黑金茅台王子酒与郑州电信强强联合;茅台与江南大学协同创新混菌发酵实验室;泸州老窖计划2019年国窖1573 销售目标100亿,并推出战略新品等。

广证恒生之前分析王亮指出,在消费环境波动背景下,各大高端白酒企业积极推进战略布局,完善产品结构化分布,主动调整策略并且开发创新性产品备战2019年。积极备战有利于巩固品牌现有地位,提高市场份额,提高综合竞争力。当前白酒估值较年初已下降41.5%,长期来看白酒仍有优秀品牌力,未来应密切关注企业动销状态,关注企业发展状况。

目前行业估值已回落至中枢下方,前期股价下跌已反应悲观预期,风险得到一定程度的释放,行业有望迎来估值修复。东莞证券分析师魏红梅建议关注基本面可能迎来边际改善、估值合理的个股。建议关注五粮液、泸州老窖、古井贡酒、舍得酒业、伊利股份、海天味业、中炬高新、千禾味业、绝味食品、涪陵榨菜等。

潜力股精选

古井贡酒(000596)省外扩张+品牌提升

公司前三季度发货进度较快,四季度公司主动放慢节奏以消化库存,追求更健康良性增长。考虑到公司12月份进入春节备货期,主动控量+春节活动助力渠道库存回落至合理水平。纵观全年,预计核心单品献礼和古5有望实现稳健增长,古8今年放量,增速预计仍将维持高位。此外,随着古8趋于成熟,公司逐渐加大对于古20的费用投放和营销支持,判断古20未来有望快速成长。东方证券指出,公司今年加大了省外市场布局,湖北、山东、河南、河北、江苏等地均加快招商步伐。从长期看,省外稳步扩张+品牌力提升有望助力公司全国化持续推进。

五粮液(000858)终端价格上涨

公司将针对“1+3”战略体系实行进一步更新升级,预计2019年二季度开始停止生产经典版普五,同时明年公司将推出高端五粮液和国际版五粮液,年轻时尚版五粮液新品也将问世。东方证券指出,经典版普五停产、供给量减少可能带动价格提升,也有利于提高即将上世的升级版普五售价,公司品牌价值有望进一步提升。根据报道,部分产品于11月底发出提价通知,涉及四川、湖南、江苏、山东等地,提价幅度约10%-25%,渠道和终端层面价格上涨既增厚了经销商和终端的利润,也有望带动出厂价提升,继续看好公司渠道改善和成长空间。

海天味业(603288)延续量价齐升的趋势

公司在整个调味品行业中产品力、品牌力及渠道力均属于领先水平。随着外资持股比例的提升,估值体系逐步与海外靠拢,行业前景看好、增长稳健、现金流充沛、高净资产收益率的优质企业享受估值溢价。西南证券表示,公司作为调味品龙头企业,产品和渠道协同驱动,竞争优势显著。预计公司未来三年产品将延续量价齐升趋势,渠道精细化开拓和下沉带动量增,产品结构升级+提价推动吨价提升,2018-2020年营业收入复合增速16%,归母净利润复合增速19.3%。消费品投资重点选择竞争格局好,长期增长稳健标的,建议在合适的价格上购买并持有。

伊利股份(600887)新市场空间持续打开

公司产品线不断丰富,从初期的纯牛奶、高钙奶、优酸乳发展到现在涵盖奶粉、牛奶、酸奶、雪糕等,并且单品价格不断向上,2014 年推出安慕希、2017 年推出PUREDAY、褐色炭烧新品,不断开创中国奶制品新局面。中邮证券指出,公司多年来深耕渠道,厚积薄发,随着三四线市场持续打开,公司仍将受益于前期在渠道上做的大量投入。作为龙头企业,公司具备强大的资金优势、渠道优势、产品优势、品牌优势,在新市场的竞争中占据先发优势。对比蒙牛、光明等乳企,公司在渠道建设上更早发力,目前处于领先地位。

C

电 力

火电盈利逆周期回升

近期政策利好迭至,发改委发文推进电力市场化交易。对此,有行业人士表示,火电盈利模式有望实现根本性改善,叠加地方政府迈出整治自备电厂实质性步伐,利好正规火电龙头,预计火电股有望迎来业绩和估值双升。

根据业内人士测算,若市场煤价中枢下跌30、50、70元/吨,华能、华电净资产收益率将回升至6%、8%、10%左右。对其他6家主要火电公司进行煤价对业绩敏感性测算,若电煤采购价下跌40元/吨,主要火电公司净资产收益率均可提升2-4个百分点,皖能、粤电、国电等业绩弹性均在50%以上。

整体来看,在经济下行压力加大、美国加息进程或将放缓的背景下,无风险利率有望继续下行,高负债率的火电行业财务费用或将节省。广发证券分析师蒋昕昊预计,火电盈利将逆周期回升。水电方面,金沙江、雅砻江等主要水电基地的在建新增装机,预计2021年以后投产,短期水电装机低速增长,电价下调的隐忧仍存,低风险偏好环境下,水电防御属性仍较为显著。

在宏观经济下滑、利率下行的周期里,火电盈利逆周期回升,蒋昕昊建议关注高弹性全国火电龙头华电国际、华能国际,关注区域火电公司皖能电力、粤电力,以及受益神华合并、长协煤比例提升的国电电力。水电方面,建议关注盈利、股息稳定的长江电力,以及华能水电。

潜力股精选

华电国际(600027)盈利修复预期强烈

公司2018年前三季度累计发电量为1551.91亿千瓦时,同比增长约8.79%。此外,电价改革以来,公司结算电价逐年上涨。前三季度公司业绩出现大幅好转,受益于供需两端的增长,我们预计2018年公司发电量将保持平稳增长,业绩稳步提升。信达证券指出,随着煤价趋于稳定,华电国际盈利触底反弹趋势明显。公司业绩相对煤价弹性较大。2017年,受煤价高企的影响,火电行业整体盈利下降,已到周期性底部。2018年公司通过多种方式控制成本,实现对燃料成本的控制。随着成本得到控制,公司盈利修复预期强烈。

皖能电力(000543)发电效率持续提升

公司之前发布公告称拟以发行股份+现金的方式收购大股东皖能集团持有的神皖能源49%的股份。神皖能源目前拥有在运装机460万千瓦,在建132万千瓦庐江有望年底投产。注入完成后将增加公司权益装机容量290.08万千瓦,较现有权益装机容量增加43.79%。申万宏源证券指出,目前安徽省除神皖能源投建的庐江电厂外没有在建煤电机组,当地电力供需格局有望持续改善,公司机组发电效率有望持续提升,已获核准且有望开工的阜润二期有望成为公司控股资产。公司通过参、控股不同模式把握安徽省新建发电资源,迎来发展机遇。

粤电力A(000539)广东最大煤电公司

公司大股东为粤电集团,实际控制人为广东省国资委,是广东省最大的煤电上市公司。截至目前,公司控股装机2066万千瓦,其中煤电装机容量1735万千瓦,占比84.2%。申万宏源证券指出,伴随广东供需格局好转,电力市场化交易行为更加趋于理性。明年市场化交易电量占比预计会进一步扩大,但是价差的大幅收窄将会使得公司综合上网电价企稳回升。公司84%的装机均为煤电机组,公司业绩对于煤价高度敏感。尽管当前煤价仍然处于高位,预计随着煤炭优质产能的逐步释放,明年开始煤价将会逐步回落,公司盈利有望逐步修复。

长江电力(600900)水电绝对龙头

公司是国内最大的电力上市公司和全球最大的水电上市公司,水电总装机容量4549.5万千瓦。三峡集团在建的乌东德和白鹤滩电站预计分别在2020年、2021年投产,根据避免同业竞争承诺,后续注入后将新增装机容量2620万千瓦,届时公司将拥有世界12大水电站中的5座。2008年-2018年上半年,公司年化净资产收益率在10.03%-16.91%,通过梯级调度减少弃水,盈利能力持续强化。新时代证券指出,公司防御特性突出,风险偏好降低时期相对配置价值提升,在资产注入前后更易取得超额收益。

(金融界)